第一，企業(yè)家過于情感化，對企業(yè)的內(nèi)在估值判斷不夠客觀，過分高出市場公允價格。企業(yè)家往往是創(chuàng)業(yè)者，對于企業(yè)有深厚的感情，日常又喜歡讀馬云等人的名人傳記，總覺得自己的企業(yè)也非常偉大，同時現(xiàn)在又有基金上門來談私募了，更加進一步驗證企業(yè)的強大，因此，不是一個高得離譜的價格是不會讓別人分享企業(yè)的股權(quán)。但是，基金的投資遵循嚴格的價值規(guī)律，特別是經(jīng)過金融風暴的洗禮以后，對于企業(yè)的估值沒有企業(yè)家那么浮躁。雙方如果在企業(yè)價值判斷上的差距超過一倍，交易很難談成。

 

第二，行業(yè)有政策風險、業(yè)務依賴于具體幾個人脈、技術(shù)太高深或者商業(yè)模式太復雜。作為專業(yè)的私募律師，我們曾經(jīng)考察過千奇百怪的企業(yè)，有的企業(yè)是靠政府、壟斷國企的人脈設置政策壁壘來拿業(yè)務；有的企業(yè)技術(shù)特別先進，比如最近非常熱門的薄膜電池光伏一體化項目、生物質(zhì)能或者氨基酸生物醫(yī)藥項目；有的企業(yè)商業(yè)模式要繞幾個彎才能夠明白做什么生意。偉大的生意總是簡單的，基金傾向于選擇從市場競爭中殺出來的簡單生意，行業(yè)土一點、傳統(tǒng)一點的并沒有關(guān)系。餐飲酒店、英語培訓、甚至保健按摩都有人投資，而太難懂、太神秘的企業(yè)大家敬而遠之。

 

第三，企業(yè)融資的時機不對，企業(yè)過于缺錢的樣子嚇到了基金?；鹩肋h錦上添花，而不會雪中送炭。很多國內(nèi)民企在日子好過的時候從來沒有想做私募，到揭不開鍋的時候才想起要私募?；鸩皇巧倒希髽I(yè)現(xiàn)金流是否窘迫一做盡職調(diào)查馬上結(jié)果就出來，財報過于難看的企業(yè)基金往往沒有勇氣投。

 

第四，企業(yè)拿了錢以后要進入一個新行業(yè)或者新領(lǐng)域。有些企業(yè)家在主業(yè)上已經(jīng)非常成功，但是突然心血來潮要進入自己從來沒玩過的一個新領(lǐng)域，因此就通過私募找錢來玩這些項目。這種玩法不容易成功，基金希望企業(yè)家專注，心思太活的企業(yè)家基金比較害怕。